资金面紧平衡格局料将延续

本周一（8月29日），银行间资金面紧势继续有所缓解，不过隔夜资金拆借仍显紧绷。分析人士表示，央行推动市场降杠杆的流动性调控思路预计仍将延续，不过随着市场预期的逐步消化，短期内资金面预计仍会总体持稳。

公开市场连续第五日净投放

央行周一以利率招标方式开展了600亿元7天期逆回购操作和300亿元14天期逆回购操作，中标利率分别维持在2.25%和2.40%不变。由此，自上周三14天期逆回购重启以来，央行连续第四个交易日开展该期限逆回购操作。另据统计数据，周一公开市场有1100亿元逆回购到期，此外上周六到期的515亿元央票也延至本周一，因此央行昨日在公开市场上净投放资金315亿元，为连续第五个交易日提供短期流动性支持。

银行间市场资金面最新表现上，周一货币市场整体保持稳定，紧势较上周有所缓解。WIND数据显示，昨日银行间隔夜、7天、14天和1个月期限的质押式回购加权平均利率（存款类机构）分别为2.08%、2.30%、2.45%和2.65%。相较于前一交易日（上周五），隔夜和14天期品种分别环比上涨5基点、1基点，14天和1个月期限的回购利率则分别下跌7基点、6基点。

交易员表示，周一银行间市场资金面紧势继续有所缓解，流动性供给改善。降杠杆背景下大行加大稍长期限的资金融出，隔夜供给占比降低推动隔夜利率亦有所上行。

短期资金面料大体平稳

目前市场主流观点普遍认为，虽然资金面结构性收敛格局预计还将延续，但在央行政策收敛力度相对有限、大行稍长期限资金融出较为积极、市场预期继续逐步消化的背景下，资金面虽然可能难以彻底摆脱紧平衡态势，但总体仍会大体持稳。

海通证券认为，央行货币宽松继续延后，主要源于四方面原因。一是地产泡沫高企、央行控杠杆意图明显，二是四季度通胀存在反弹风险，三是经济短期稳定，四是美国年内加息预期仍存。整体而言，8月以来，经济通胀基本平稳，预计货币政策仍将维持中性，维持未来3个月货币利率中枢仍在2.25%-2.5%判断。

美联储主席耶伦上周五于杰克逊霍尔举行的全球央行官员年会上发表讲话表示，近几个月升息的可能性增强。对此，分析人士表示，虽然耶伦没有具体说明美联储会在何时加息，但这仍然可能为最早9月升息埋下伏笔。从外部环境来看，美元走强动力可能增强，对于人民币汇率和国内资金面，预计仍会带来一定不利影响。

本周公开市场共有5350亿元逆回购到期，均为7天期品种。考虑到当前资金面实际情况和月末因素，分析人士表示，短期公开市场预计仍然会保持在单日1000亿元左右的操作力度，继续保障市场流动性的大体平稳。短期资金面预计也将继续维持当下隔夜略紧、其他期限供给较多的格局。